(资料图片仅供参考)
事件：
公司2023H1 实现收入56.4 亿元（+21.7%），经调整non-IFRS归母净利9.32 亿元（+14.75%），其中，2Q23 收入实现收入29.16 亿（+15.2%）,经调整non-IFRS 归母净利4.94 亿元（+10.27%），扣除生物资产影响后，经调整non-IFRS 归母净利4.90 亿元（+17.50%）。
四大业务板块稳健增长，一体化优势凸显。①公司实验室服务：2023H1该业务板块实现营收33.80 亿元（+21.68%），毛利率为45.05%（+1.16pct）。
在全球医药行业投融资阶段性遇冷导致客户需求增速暂时放缓的市场环境下，公司实验室化学收入仍然保持了10%左右的稳健增长。得益于生物科学各服务板块技术能力的增强、生物科学与实验室化学联动的协同以及外部订单转移需求，公司生物科学业务实现 35%以上的强劲增长。
2023H1，公司实验室服务收入中生物科学服务占比超过 51%，带动公司实验室服务板块毛利率稳健提升。②CMC 服务：2023H1，公司该业务板块实现营收12.51 亿元（+15.37%）；毛利率为32.46%（-0.70pct）。尽管受到投融资阶段性遇冷，客户需求增速暂时放缓，以及部分跨国公司客户由于临床战略调整，取消部分后期临床试验用药订单的叠加影响，公司CMC 服务收入仍然保持稳健的增长，产品管线持续向后期推进。
公司位于中国绍兴、美国 Coventry 和英国 Cramlington 的工厂正处于产能利用 率的爬坡期，毛利率仍在逐步提升阶段。公司中国绍兴工厂自2022 年陆续投产，2023H1 工厂运营成本对毛利率影响高于去年同期。
③临床研究服务：2023H1 公司该业务实现营业收入 8.0,5 亿（+37.75%）；实现毛利率 16.98%（+11.87pct）。康龙临床前期投入布局一体化临床服务平台成效显现，中、英、美服务团队联动效率不断提升，客户认可度和市场份额均快速提升，带动板块收入高速增长、毛利率持续改善。④大分子和细胞与基因治疗服务：2023H1 公司该业务板块实现营业收入 2亿（+12.77%）；实现毛利率-8.34%，该业务尚未盈利主要是由于该业务板块尚处于投入阶段所致。
盈利预测：我们预计公司2023-2025 公司营业收入为123.92 亿、154.8亿、193.86 亿；对应归母净利润为17.91 亿、22.97 亿、30.85 亿；首次覆盖，给予公司“增持”评级。
风险提示：订单不达预期，国际政治关系影响，产能爬坡不达预期。
