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民生证券股份有限公司余金鑫近期对江苏银行进行研究并发布了研究报告《事件点评：三大股东大笔增持，转股比例升至70%》，本报告对江苏银行给出买入评级，当前股价为6.93元。
江苏银行(600919) 事件：8月31日、9月4日、9月7日，江苏银行发布公告称，江苏广电、江苏交控、凤凰集团此前分别以自有资金通过上交所集中竞价方式增持江苏银行股份。另外，截至9月7日收盘，苏银转债累计转股比例已达到69.96%。 三大股东增持，彰显对公司发展坚定信心。近期，江苏银行接连发布公告，三大股东均增持公司股份。其中，江苏广电于2022年5月26日至2023年8月31日增持9987万股，占公司总股本比例0.613%；江苏交控于2023年8月14日至9月4日增持9812万股，占公司总股本比例0.60%；凤凰集团于2023年8月14日至9月6日增持6860万股，占公司总股本比例0.40%（以上增持比例均以增持截止日收盘后总股本进行计算）。多个股东接连增持，既表明了股东对江苏银行的长期发展信心，同时也为转债转股创造良好环境。 转债转股比例已近70%，资本持续补充中。9月4日晚，江苏银行发布公告称，“苏银转债”满足赎回条件，此后苏银转债转股比例加速提升，截至9月7日收盘，苏银转债累计转股比例已达到69.96%。江苏银行立身经济发达的长三角地区，近年来资产规模保持高速扩张，资本补充需求较大。截至23H1末，苏银转债累计转股比例为22.38%，江苏银行核心一级资本充足率8.86%，较监管要求高出111BP。以23H1数据静态测算，可转债转股全部完成后，可在中报基础上进一步补充核心一级资本充足率70BP至9.57%。资本有效补充，可支撑公司维持强劲的扩表态势，或将在一定程度上对冲转股对ROE的摊薄影响。 战略清晰，基本面优异。深耕小微、零售转型战略为江苏银行带来高ROE表现。公司把握江苏小微经济发达、制造业转型升级机遇，差异化定位中小客群，建立起小微业务护城河；零售转型战略引领下，较早布局消费贷，为其带来了同业领先的净息差。净息差优势延续、中收贡献逐步提升、资产质量稳定向好下信用成本的节约，均有望支撑ROE延续靓丽表现。 基本面表现良好，23H1累计营收、归母净利润同比增速分别为10.6%、27.2%，归母净利润增速在42家A股上市银行中位列第一；23H1不良率0.91%、拨备覆盖率378%，资产质量优异。 投资建议：股东增持彰显信心，转股推进补充资本 三大股东接连增持，彰显出对公司发展的强劲信心，为转债转股“保驾护航”；当前可转债已触发赎回条件，转债转股比例正高速上升，有力补充核心一级资本，支持规模持续高速扩张，并助力业绩维持优异表现。预计23-25年EPS分别为1.88、2.31、2.83元，2023年9月7日收盘价对应0.6倍23年PB，维持“推荐”评级。 风险提示：宏观经济增速下行；资产质量恶化；行业净息差下行超预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券李佳鸣研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.3%，其预测2023年度归属净利润为盈利320.52亿，根据现价换算的预测PE为3.45。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级16家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为10.18。
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〖 证星研报解读 〗
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